编者语：本文系巴曙松教授2016年7月20日在中国保险行业协会第111期中国保险大讲堂上的发言，根据录音收拾，仅代表个人的观点，不代表任何机构的观点。巴曙松教授指出，新常态期间最大的特点是中国经济进入结构转换期，面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化这两股力量的双重交错，而经济转型的趋势，必定会影响到金融结构转型，本文重点梳理了中国经济运行的新特点和金融行业发展的新趋势，敬请浏览。

编者语：本文系巴曙松教授2016年7月20日在中国保险行业协会第111期中国保险大讲堂上的发言，根据录音收拾，仅代表个人的观点，不代表任何机构的观点。巴曙松教授指出，新常态期间最大的特点是中国经济进入结构转换期，面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化这两股力量的双重交错，而经济转型的趋势，必定会影响到金融结构转型，本文重点梳理了中国经济运行的新特点和金融行业发展的新趋势，敬请浏览。

一、中国经济的新阶段：周期与结构方面均浮现新特点

1、从中国经济新常态看2016年经济走势：在一季度短期回暖之后重新探底

保险业成为金融市场越来越重要的生动的市场主体，广受关注，与此同时保险机构的运营、保险市场的发展也同宏观经济的关联度越来越紧密，因此，从宏观经济层面思考保险行业的发展很有必要。

评估当前的经济运行状态，可以将当前放到中国经济运行的历史中对照。在亚洲金融危机时代，中国经济涌现阶段性的低点，随后中国采用了一系列的改革开放举动，例如：参加WTO，国企改革，国有银行剥离不良资产并股改上市，造就房地产市场等，激发了中国改革开放以来持续时间最长的一个增长周期，到2007年达到了一个周期的高点，随后在2008年因美国次贷危机增长有一个陡峭的回落，到2009年达到一个阶段性的低点。2009年之后，在以四万亿为代表的一揽子经济刺激政策带动下，中国经济涌现了V型的反转，更正确地说是2010年的一季度达到这一轮刺激的高点。然后刺激力度逐步削弱，经济增长逐级地回落，一直到现在我认为还是在回落探底的趋势中，还没有真正触底，2016年一季度的回暖重要是房地产阶段性回暖、以及土地收入上升支撑下的财政支出带动下涌现的，随着房地产市场逐步进入调剂阶段，中国经济又重新进入探底阶段。

新常态期间最大的特点是中国经济进入结构转换期，面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化这两股力量的双重交错。把握产业变更的趋势，在经济转型时代就变得非常的重要。在十三五方案中把这样一个特定阶段的经济运行特点归结为三化：速度变更、结构优化、动力转化。速度减慢，结构开端更加均衡了，同时，内部和外部环境涌现的一系列变更，也必定促使中国经济增长要找新的动力，简略来说就是过去支撑中国经济高速增长30年的这些红利在逐步的削弱，比如说红利，包含人口红利、投资红利、贸易红利、资源红利和储蓄红利，这些曾经的红利都在逐步地削弱，所谓转型就是要找到经济增长的新的动力。

2、经济政策的重心需要重回供给侧改革

供给侧改革，实际上如果换一个角度来做描写的话，其实就是从P型增长primary expansion，到第二个阶段是after benchmarking，追赶标杆，缩短差距，进而需要进行突破性的创新的增长这几个不同阶段的转换。或者说，经济转型也就是从初始扩大增长到追赶标杆型的增长，北京速记，到前沿拓展型的增长。

面对变更的内外部环境下，中国的决策者经历了一个逐步认识、深化并提出相应的政策思路的过程。首先在2014年的5月份，决策层首次提出来“中国经济进入到一个新常态”，并对新常态进行了界定；第二个阶段是在2015年10月份的十八届五中全会上提出了五大发展理念：创新、和谐、绿色、开放和共享，这可以懂得为在新的内部和外部经济环境下决策层的新的应对思路。在2015年11月份中央财经领导小组第11次会议上正式提出“供给侧改革”，可以认为这进一步明确到近期的政策重点。

供给侧改革提出来之后，我们视察到决策层在不同阶段对经济政策的重点关注也有一些变更，最范例的是在国民日报有三次以权威人士的文章发表。对照三篇文章的核心内容，可以创造第三篇的政策的关注的重点跟前两篇涌现了明显的转变。前两篇非常关注经济回落时代要适当刺激消费和投资，不能涌现短期内过大幅度的经济下滑。而5月9号的《开局首季问大势》强调政策的重点是供给侧才是下一阶段的要害重点，在需求侧的刺激不能够越位，不能够给供给侧改革带来累赘。这一政策重点的转变是与内部和外部经济形势的变更直接相干的。

3、国民币汇率波动性明显加强，机动的国民币汇率增大了经济政策应对外部波动的回旋余地