赛富亚洲投资基金合伙人蔡翔

6月16日，天天网（股票简称：天天美尚股票代码834717）在北京金融街威斯汀酒店举办新三板企业推介会，与投行专家、分析师、投资人、行业媒体等100多位嘉宾进行了互动交换。

以下为赛富亚洲投资基金合伙人蔡翔先生讲话原文（根据速记收拾）：

今天主角确定是鞠总以及鞠总所创立的天天网，我作为天天网的早期投资者，作为见证人，给大家介绍一下，我们是如何选择天天，支撑天天，一路走过来的。

赛富亚洲基金前身是软银亚洲，04年独立出来，作为国际资本市场第一个由中国主导的股权投资、私募股权资金的基金，我们已经有100多亿的盘子。五六年前为什么有幸认识鞠总，懂得到天天，也是基于我们非常理性的一个自上而下的行业分析。如果大家对电商行业发展懂得的话，就知道那时候真正平台级的企业刚刚起来，无论是天猫也好，还是京东也好，那时候他们更多是主力。我们非常早意识到垂直电商必将在中国有很高的地位。垂直电商里面什么品类最值得投资呢？化装品市场极其宏大，这个市场毛利很高，而且化装品并不存在强势既有渠道，这是一个宏大的蓝海市场。化装品还有一个很大利益，化装品很合适做电商，产品线很长，线上展现便于筛选，化装品品类体积作为一个高价值、体积小的产品，物流非常方便。这两年随着互联网的投资越来越热，真正投资一个电商品类，产品必将是高频的，以此对冲获客产品，而化装品就是高频产品。

我们看到化装品这个品类宏大的潜力之后，第二步就在市场上筛选。当时市场上重要的玩家有乐蜂，乐蜂这个模式不是我们很认可的。要做好电商必将在线下有很好的经验，天天网就是这样的，我们就选择了支撑鞠总。任何婚姻都是生活的开端，我们在全部生活过程中，走过了五年，我跟大家分享一下，让大家感受一下这个企业是什么样的企业。

跟鞠总在一起，感到天天网是非常有生命力的企业，我们11年投资了天天，11年接着就是全部中国电商市场宏大泡沫的一年。全部中国市场上涌现不少于一千家的垂直电商企业，拿到资金额数千万美金雨后春笋。当时我们投资天天的时候，选择了国民币资金，这在资本市场上是非常热的标的。但是为了搭BIE的结构，这个过程是非常漫长的，9个月之后创造市场涌现了崩盘，所有协议都无效了，当时追着天天的投资人再也不知道去哪儿。随着资本冬天的到来，上千家哪怕拿到数千万融资的企业尸体遍野，而天天网拿着A轮投资不仅很好的走过来，而且成为这个行业的领导者。

一旦走过寒冬就创造，鞠总是非常有格式的人，市场打开之后，鞠总做的第一件事儿就是打造职业化的团队。林总以前是凡客的副总，在全部市场运作中，林总运作的非常好，后来因为经营理念的不同，选择了离开了凡客，21世纪最重要的是什么？就是人才。我也意识到林总身上的担子也是很重的。我们看到前期投入所带来的未来发展可能结到硕果，管理层所具有的动力也是极其大的。

鞠总还有一个非常大的特点，作为投资人，我跟大家分享一点，速录公司，像新三板走资本市场这条路，鞠总的眼力很远。14年底中国新三板政策刚刚出来的时候，鞠总就说要走新三板，要做中国化装品电商第一步。那时候很多政策不是很明确，我们作为长期投资人也知道新三板经历过几次波折，没有起来。鞠总很坚定，大家如果看看暴风，暴风在视频播放行业地位虽然不是第一的，但是后来的发展也可以有源源不断的动力，来自资本市场的支撑，把它带到一个更高的路。在鞠总带领之下，天天网有了很好的发展，大家知道乐蜂和别家合并了，聚美也下滑，鞠总能够带领天天网在资本市场上化装品类唯一一个标的，因为它是稀缺性的。

我们做互联网投资做了那么多年，赛富在互联网投资已经超过15年经验，看电商领域，从现在这个时间点来看，有几点心得可以和大家做一些交换。

第一，眼前看互联网投资，很明确的一个趋势就是互联网的作用已经不再是几年前更多是一个信息流传和一个比较轻量级广告的作用，它对于实体经济的改革，和实体经济的切入点越来越深，而且这时候什么样的公司是好的互联网企业，就是它要在传统产业链之中能够更深的切入产业链环节之中，而不是环节之中某一个点，在多环节中切入，会议速记，北京速记，它在产业化过程中才有发展的动力，而不像其他很多企业切的很薄，这就是天天在我们投资当初非常看好公司的产业链线下的能力。而现在所有公司在B2C领域发展过程中，正在把产业链的能力打开，逐渐往B2B相应的领域切入，正是把过去积累的产业能力更好的释放出来，待会儿鞠总会有很好的介绍。