先生们、女士们，下午好，我今天演讲的标题是“跨国公司在经济转型时代的治理趋势”，重要是谈高管在冒险的时候，一些好的行动和一些不好的行动，然后会在后面的演讲当中给大家分享针对现在存在的一些问题，我个人的一些想法和思考。

这一张是我们从公司治理的角度看一下历史上，北京速记，全球GDP的一个散布，这是过去500年，做出来的关于三大块GDP占的份量的散布，第一是欧洲，然后是俄国，另外是中国，另外一个就是亚洲其他地区，重要包含印度。大家看一下1820-1950年，第一大块重要是非洲、美洲加中国和日本，中国的GDP从33%降到5%。这是一个GDP的转变，但是大家从1950年可以看到那个趋势是彻底逆转，我的观点就是以后很可能涌现的情况就是1500年的情况，中国会差不多占到全球的1/4，我们现在占的份额是14%左右，所以中国的经济发展有很大的空间。所以，速录公司，我的想法是未来中国的发展很大程度上取决于经济的治理。1820-1951年西方的经济份额急剧增长，我认为是几个因素，第一个是股份制跨国公司治理结构，这个联合了新的制度和资本的运作，导致了宏大的变更。

如果我们说中国从14%的GDP的份额要成长到总体状态25%的话，因为1500年我认为是一个比较均衡的一个GDP的份额，因为那个时候人均的GDP产出是类似的。然后，由于现在技巧的扩大，各个国家最后的人均的GDP产出，那么，最后也差不多就是1500GDP的份额基础上就是按人口算，就是人口总量决定了那个份额。对中国来说，随着技巧的扩大，技巧方面的限制还有别的方面的限制，基础上回到1500年的状态，每个人不管做什么，因为别的方面的差别打消，所以人均的产出差不多。如果这个成立，中国的经济从现在到我们认为的总体状态会基础上有翻番的潜能。这中间对于绝对GDP的增长，中国公司在管制上能做的事情是很多的。

这是我们德勤应用的一个公司治理的框架，大家可以看到，这个框架基础上包含了公司治理的方方面面。但是，我们今天演讲的重点就是讲董事会和高管管制这两层之间的一个关系。但是，董事会的功效也是非常多的，今天就是联合最新的一些风行的趋势，我们重点谈一下公司的高层管理CEO或者其他高层的薪酬服务的情况。这一页重要是讲一下在美国有一个叫薪酬委员会的董事会，在英国香港也有一个叫薪酬委员会，我强调的是高管薪酬委员会，只是管CEO等数量有限的几个人的薪酬。独立的非基金董事，应当跟公司没有任何利益的纠葛，速录公司，并且熟悉公司的运营环境，为董事会和股东服务。

下面讲一下高管薪酬委员会，一方面CEO想最大化自己的利益，他们可以雇佣非常有经验的咨询人员给高管薪酬委员会供给有说服力的理由。另外，在薪酬委员会上的独立董事，他们也是别的公司的高管，他们从个人利益出发，也盼望高管能够拿到更高的收入。但是，另一方面比如说一个高管他的事迹评估是很主观的，然后从公司的层面，你也担心你的CEO或者高管团队感到薪水太少了，他们可能会离开，从而给公司造成宏大的丧失。一般董事会会采用比较保守的做法，给他们付很多的钱，这种会导致往上走的一个循环，导致薪酬会越来越多。

08年金融危机以后，西方掀起了占领华尔街的运动，现在高管薪酬委员会见临很多新的压力，因为传统的对标的方法会导致薪酬的增长越来越高。在08年的金融危机的几个月里，20年以来很多的经济增长都被抵消到了。因为这些事情的产生，现在断定高管薪酬的措施被成为了媒体特别关注的对象，最终导致了占领华尔街运动的涌现。

下面谈一下股票期权的问题，在20世纪80年代的时候，股票期权被认为是将股东的利益和管理层的利益和谐一致的一个很好的工具。但是，实际上过去几十年的实践证明，这些股票期权让管理层得到了宏大经济的利益，但是当一个公司的事迹下滑的时候，他们因为持有股票期权并没有承担下行风险的责任。成果就是我们高管的股票期权的支出数一直在稳步上升，跟股市没有太多明显的关系。高管股票期权的滥用导致了他们在高管薪酬占的比例越来越大，并且和现金比起来，他们往往被低估的。这就直接导致了高管薪酬按照自己的轨迹快速增长。一个公司的事迹完整可能是一个赌博的成果，或者是不稳固的金融框架赚的钱，比如说美国的房市危机，以前次贷给系统带来的风险是有限的，但是这么多年的次贷危机最后形成，导致了全部金融市场和房市的崩溃。承担风险的问题不仅仅限于金融行业，即便他们听到的最多的是关于金融行业的事情。所有的生意都会有风险，比如说一个只要公司，你花10亿美元去研发一种新的药物，这个就是给公司带来多大的风险。然后，一个高科技公司，比如说苹果，经常从很多种有盼望的产品当中挑选几个来赌博，但是如果你赌成功了，像苹果一样，你就看起来做了一个很好的预测，但是如果你没有成功，你承担的风险看起来就特别的不成比例，这样你的成功也看起来是随机的，看起来确定要成功了，但是事实上并不怎么样。还有矿业公司，是否对冲大批商品价格的话，有可能你会因为对冲丧失很多钱。很多地产公司，什么都不做，一样可以赚很多钱，比如说中国，有一块地，什么都不做，过去可能赚了更多的钱。还有就是一个金融市场一个不变的现象就是一个成功的战略性的一个收购，反而会降低收购方的价值，因为很多价值从收购方转移到被收购方去了。