新浪财经讯 由中国国民大学经济学院与哥伦比亚大学政策对话倡议组织(IPD)主办的“摸索新的发展之路：中国与拉丁美洲的经验”国际学术研究会于8月28日至8月29日在北京召开。中国国民大学经济学院副院长王晋斌出席并演讲。

　　王晋斌表现，中国的宏观经济政策里做得最成功的是汇率政策。他预测道，5到10年时间内，中国还是防御性的国民币汇率政策。

　　以下为演讲实录：

　　王晋斌：

　　各位嘉宾上午好！

　　今天我这个问题重要讲一下国民币汇率问题。前一段时间，国民币一次性贬值了3到5%的区间，但是市场影响非常大，阐明政府关心这个问题，全世界国民都关心这个问题。

　　汇率问题很难表达，为了表达明确，所以我人为创造了一个词汇，防御性的国民币汇率策略。我始终认为国民币的汇率未来会延续这个态势，就是防御性的汇率策略。

　　我们首先要思考一下，国民币汇率的管理体制问题，我们应当用什么样的视角来看。

　　汇率问题不仅是一个经济问题，也有很强的政治问题。但是我不主意代表诡计论去考虑问题，人恼怒的时候，会失去理智的，对很多问题的断定可能不理性了。我们要更客观地去看待这个问题，我们需要对汇率问题有一个更清楚的架构来看待，所以我把汇率问题对于经济的影响简化地做了一下。

　　为什么畏惧升值，2000年以来，新兴市场汇率的情况。如果我们升值，直接效应，从价格的角度来讲，进口的价格会降落，总体导致CPI会降落。如果看到升值，出口需求降落，就业会降落，工资也会降落，工资降落，物价也会降落。升值之后，意味着本国的商品，大家看到跟国外的商品比起来变得更贵了，这种状态会导致消费者商品购置之间产生替代，最终所有东西加起来都会导致物价的一个降落。

　　我们做一个总体，实体经济来讲，国民币汇率降落，出口额降落，进口的价格会降落，这个就是带来的成果。

　　另一方面，我们可以简略看一下，除了实体经济，还有一个很重要的东西，金融方面。如果国民币升值，最大的有一个估值效应，央行[微博]资产负债表遭遇不了。年初的时候进来一美元，然后发行多少国民币的这样一个负债，年底的时候，如果国民币升值，你突然创造资产和负债不匹配了。这个就是估值效应，这个漏洞非常大。

　　而且升值还有一个问题呢，如果有持续的升值预期，会带来这样一个国际资本的流入，短期国际资本的流入对经济增长来讲，从长期角度来讲，目前的研究我们看不到正面的答复，就是一个估值效应，我们资产负债表难以遭遇估值效应，另外就是一个资本流入。

　　所以我们把这个东西做一个归纳，你可以想一想，我们为什么愿意选择贬值，而不愿意选择升值，因为升值没利益，首先是出口导向的。另外估值太大。唯一的利益就是进口额降落了，在次贷危机的长的周期中，国际上很多物价都是降落了，大批商品、进口能源的价格，不存在通货膨胀的一个说法。而且对于中国这样一个出口导向的大国，尽量不要用汇率升值降低通胀，这不是一个很好的措施，至少国内整体从消费角度来讲，国内的产品还是占绝大部分的。

　　现实中人们怎么选择的？实际上2000年以来，包含很多学者对汇率的研究，我们创造有很多新的东西。过去我们学经济学，汇率最好稳固，会有很多优点。汇率贬值10%或者升值10%，我们都不愿意。现在央行不这样了，我情愿它贬10%，也不愿意它升10%。所以在东亚模式里面，所有的央行，包含研究的样本，泰国、印尼、马来西亚这些国家，包含韩国，他们在汇率选择上面，更愿意让汇率贬10%，而不愿意汇率升10%。

　　我曾经做过这个样本，中国的央行大体上也是这个思路，因为双方带来的丧失是不对称的。

　　中国的情况也是这样一个情况，2005年，北京速记公司，国民币实际汇率一直在升值，大家看到这次贬值，虽然有人讲是一个打消资本流出这样一个预期，实际上也有一个一次性校订的味道。中国的情况也是这样，现在国民币汇率在过去大家知道全球经济这样一个状态情况下，国民币实际汇率还是升值的，对我们的出口影响还是比较大的。

　　刚才讲过，未来，我们还是要保持这样一个策略，考虑到刚才的那几个情况，现在不用担心通货膨胀的，也不用担心估值效应，也会增进出口。贬值必定比升值要好。

　　会不会持续贬值，这个不会，持续贬值会导致汇率危机。国际上的一些金融动荡，都是因为国民币汇率引发的，这个有点太勉强了。