大连国际重组过会公司高管交换电话会速记
    时间：2016.7.29
    主题：中广核核技巧重组大连国际项目无条件过会，公司领导与投资者交换公司情况
    主持人：李君海
    主讲人：中广核核技巧利用有限公司 张剑锋总经理、中广核核技巧投资部 杨彬总经理主持人：
    感谢各位投资者参加这次大连国际重大资产重组无条件过会的公司高管交换电话会。【慧博投研资讯】 信任大家一直以来非常关心公司的重组进展情况，昨天是非常值得庆祝的一天，中广核核技巧重组大连国际项目无条件过会，中国资本市场迎来一个央企主导的混杂所有制改革的范例，一个上市公司焕发制度改革的活力！我们非常荣幸能邀请中广核核技巧利用有限公司（简称中广核核技巧）张剑锋总经理和投资部杨彬总经理参加这次电话会议，也非常感谢公司领导在繁忙的工作中与投资者交换。（慧博投研资讯）公司领导昨天刚在北京证监会参加公司过会的答辩，今天回到深圳还有许多后续工作要完成，参加此次电话会议也体现了公司对二级市场的器重。欢迎两位领导。
    张总：
    谢谢主持人，谢谢各位投资者对我们大连国际重组的关心。昨天我们顺利通过重组委的会议，获得无条件通过。现在我们在抓紧时间落实拿批文、资产交割等后续工作，争取尽快完成整改重组项目。与此同时，公司其他业务也在正常开展，北京速记公司，今年上半年业务的整体情况还是比较良好的。后面有什么问题我们再充分的沟通。
    主持人：
    谢谢张总！那下面我首先介绍下推荐大连国际的重要逻辑，然后请公司领导进行更详细的情况介绍，最后是公司领导和大家的交换环节。
    我们从4月21 日起开端大连国际（000881），也就是中广核核技巧。首先大家确定非常关注公司复牌后股价的表现，公司停牌前是24.5 元/股，今天复牌收盘是23.78 元/股，下跌2.94%。深圳指数公司停牌前是10790 点，今天收盘10329，下跌4.27%。考虑到前期公司涨幅大幅超出大盘，大盘这段涌现整体性下跌，公司表现不错。
    下面我简略回想下我们对公司的投资推荐逻辑，重要分为四个部分的内容，包含行业情况、公司长期投资价值的核心竞争力源泉、公司在核技巧利用领域产品竞争力、 公司作为中广核团体首家A 股上市公司的优势。
    首先是行业情况，之前我们发布了核技巧利用行业深度研究报告《核技巧利用领域概览，万亿市场蓝海静待强者开辟》，从和大家的推荐交换情况来看，这是一个非常新的领域，大家对核技巧利用这个行业也是不太懂得的。中广核核技巧也是广核团体在2011 年多方考核之后实行多元化发展策略成立的，当时团体创造在美国核技巧利用是核电市场的3.5 倍的体量的占GDP 的3%，在我国比例为0.3%，潜在的市场空间在万亿。这是一个宏观的数据，在我们的深度报告也把每一个细分领域的市场进行了测算，比如电子加速器的制作是50 亿的体量、改性高分子材料是1600 亿体量，部分产品是采用辐照改性方法实现性能提升，这也是核技巧利用目前在国内利用比较成熟的领域、还有好几个方向非常具有远景。
    目前国内正在开辟、国外已经成熟的市场，包含：核医学的设备、核药和钴-60 资源，直线加速器每年30 亿、钴源和未来先进的质子和重离子设备预计市场容量是1000 亿，其他还包含杀菌消毒、电子束处理污水、轮胎预硫化、辐照固化、核仪器仪表、核级电缆以及相干的核电配套产业，这个市场空间非常大。在这么大的一个市场，还没有一个非常著名的公司，除了中广核核技巧外。所以这是公司的一个非常大的优势，这也是全部A 股市场的一个非常稀缺的标的，公司也是A 股首家以核技巧利用为主营业务的上市公司。
    第二介绍公司形成核心竞争力的源泉，这也是我们推荐公司跟市场其他券商推荐最大的不同，也是公司取得长期发展的重要逻辑。归纳可总结为天时、地利、人和，打造公司壮大并购整合能力，抚养公司壮大竞争力的源泉。所谓天时，是指公司是央企，现在进行重组上市符合国家混杂所有制改革的慷慨向、符合国企资产证券化的趋势，在现在重大资产重组监管趋严的情况下，特别是6月17 日证监会发布重大资产重组管理措施的修订征求意见后，市场一度对公司的重大资产重组过会情况产生担心。所以，可以说在这么严格的情势下，公司顺利过会。充分辨明从国家层面和证监会层面对公司的央企属性、央企改革方向的认可。而且7 月4日，习近平主席也发表谈话要理直气壮做强做优做大国有企业，7 月26 日，国务院办公厅勉励央企积极并购重组进步产业集中度。这是一个大的背景，我把它叫做天时；地利是指公司大股东中广核团体是市场化程度最高的央企之一，团体成立于94 年改革开放之后，通过国际合作引入国际的核电机组，通过短短的20 几年发展成为全球顶级核电团体，所以团体全力支撑公司通过市场化手段快速发展，支撑力度大，支撑公司利用央企的资源活力和民企的市场化活力发展。第三是人和，公司成立于2011 年，公司的快速发展的拐点在2013 年，公司也是在新的领导团队张总团队的带领下开端实行的混杂所有制发展战略，也就是内生式和外延式发展并举的方法，形成了央企混杂所有制体制下的壮大的并购整合能力。从数据上可以看出，公司13 年到现在的营收复合增速大于500%，净利润14 年是约5000 万，15 年约2 亿，按重组预案16 年至少是3.08 亿，发展速度非常快。包含高新核材、中广核达胜都是不断的实现内生式和外延式的发展。所以，这是我们跟市场其他券商推荐重要的不同观点，也是公司非常大的一个价值所在，我们看好公司管理团队不断将预期兑现，特别是在这么大的一个没有还没天花板的核技巧利用行业空间中，将不断创造新预期、新价值的趋势，这也是公司作为长期白马票的核心逻辑之一。
    第三、简略介绍公司的产品和业务。公司的产品重要包含高分子材料、电子加速器的制作和辐照加工三个方向。在重组方案里介绍得很专业和详细。其中，高分子材料是公司目前事迹的基石，占公司利润的大部分。这个市场具备非常明显的特点：市场空间大、集中度低，北京速记公司，存在进一步整合的空间，特别是高新核材、中广核俊尔在纳入中广核旗下后有资金、资源的支撑。所以内生增速和外延发展空间将都会具有持续增长的惯性。电子加速器和基于加速器的辐照加工方面，我感到是公司未来发展的更大的亮点。中广核达胜、中科海维国内工业加速器的市场占领率超过80%，阐明产品和技巧实力的领先。这是属于高端制作的产品，毛利率超50%，这也是拓展核技巧利用行业这么大市场空间的一个基础。值得一提的是，公司控股中广核达胜、中科海维后，利用中广核团体的品牌、资源优势和产品的性能优势，加速器产品已经拓宽了美国、欧洲、韩国、印度、巴基斯坦等国际市场，这也是公司产品竞争力的体现。基于这两个已有进展情况，我们有理由信任在国外已经比较成熟、国内善待开发的核医疗、杀菌消毒、环保等领域，公司未来将取得不断的突破，实现事迹的平台式提升的可能性非常大。所以基于对公司的懂得和认识，我们认为，公司原有业务将超出事迹承诺的预期，任何一个新的业务领域的突破和外延式增长的惯性，将带来公司事迹更大的突破、平台式的提升。这足以支撑公司的高速增长和股价的估值程度。
    第四、简略提一下公司无条件过会后，是中广核团体A 股首家上市公司的优势。中广核团体还有3家港股上市公司，考虑到港股的市盈率在全球来看都是比较低的，我们统计了下三大港股平台的总资产是2000 多亿，团体全部资产4000 多亿，证券化程度不到50%。未来资产证券化是国家慷慨向，未来团体也有资产证券化的需求。我们认为，A 股市场的融资环境和资本运作环境比港股要好。在未来重大资产重组、上市条件趋严情况下，公司作为团体A 股目前唯一的平台，确定会带来想象空间。包含事件性驱动和本质性进展将进步市场对公司的关注度最后，我们对公司事迹做了预测，预计公司现有业务2016-2018 年备考EPS 0.39/0.49/0.7，对应备考PE 为63/50/35倍，保持“买入”评级。这是我们对公司的重要推荐逻辑，录音整理，值得强调的是，我们从4月21 日起开端公开发布研究报告持续推荐公司，公司股价的表现和本质的事迹表现也是符合我们的推荐逻辑，公司也在不断兑现之前的承诺。所以再次强调，公司是非常难得的、一个长期的白马标的。近期无论是系统性回调、还是公司自身股价的回调，在长期来看都是好的进入时点，长期会获得股价增长带来的收益。