近日，北京大学经济研究所常务副所长、经济学院教授苏剑表现，当前流动性过剩、融资难、资产荒并存的根本原因在于，纸币本位制下缺乏货币的湮灭机制，无法自由退出使得纸币不再是具有内在价值的优质资产，持有现金资产的收益率为负导致老百姓对各类资产需求增长，从而导致资产荒。在短期内货币投放机制难以转变的情况下，资产荒将会成为常态。

　　标题：苏剑：资产荒、融资难与流动性过剩为何会并存？

　　起源：清华金融评论订阅号

　　作者：苏剑（北京大学经济研究所常务副所长、经济学院教授）

　　苏剑表现，流动性过剩和资产荒并存的局面将在全世界所有履行纸币本位制的经济中都会体现，而且将会越来越严重。这意味着在世界经济中，速录公司，以后将涌现资产市场大规模的波动，波动幅度将会加大，速录公司，因为钱在经济中到处打转，于是资产荒将长期存在。

　　“在涌现资产荒的情况下，人们就开端炒作，今天炒这个市场，明天炒那个市场，炒完一个，再炒另外一个，成果各个市场就会涌现激烈波动的局面”，苏剑表现。

　　苏剑指出，对中国来说由于金融体制仍然存在必定缺点，因此还存在融资难的问题。比如国有企业在金融市场、融资市场盘踞主导地位，资金没有通过正常的渠道融到民营企业里去。同时产权掩护、纠纷解决机制、市场环境建设的不完善等均是融资难形成的原因。要解决融资难的问题，需要良好的金融系统、企业体制和政治体制。

　　“要解决这个问题，可能要动一个大手术，尤其是需要在货币投放机制方面改良。”在苏剑看来，货币的泯灭机制是亟需探讨的话题，比如在货币发行机制上需要财政部和央行在必定程度上的合并。

　　“具体来讲就是，央行先印钱，印出钱之后，借给财政部，让财政部直接花，花完以后，等财政部花的钱流到经济里面去，在实体经济里面运转一圈之后，等它流到资产市场上的时候，再在资产市场上征税，再把这个钱收回来，交给央行，央行烧毁这些货币，这就形成一个货币的湮灭机制。”苏剑建议，如果要征税的话，应当在资产市场的环节上征税，比如印花税，或者是别的什么交易税，通过这种方法把资金、货币湮灭掉，交给央行烧毁。

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以下为苏剑先生发言速记：

要讨论流动性过剩、融资难、资产荒为何会共存的问题，需要从货币的基础职能谈起。我们知道，货币有3个基础职能：交换媒介、价值标准、财富储存手段，其中第三个职能是货币作为一个资产的职能。

作为对照，我们从金本位谈起。黄金本就是一种优质资产，具有内在价值，在金本位制下，货币就有一种主动调节机制。如果货币少了，货币就会升值，人们就会将储存的黄金拿出来流通，甚至把首饰融化掉变成货币流通，流动性增长；如果货币贬值，黄金本身就是好的资产，可以熔成首饰、金砖蕴藏起来。

因此，金本位下货币本身有一个主动调节机制。但问题在于工业革命以后，北京速记，全球经济增速提升，尤其是市场化程度加深，导致货币需求增长，而黄金储量的增长赶不上经济增长的速度，就产生了金本位下的钱荒。此时的特点是，货币的供给增速低于经济的增长速度，导致了货币紧张，克制了经济增长。因此，金本位制崩溃的根源是黄金存量的增速也就是货币增速跟不上经济增速，满足不了经济的需要。

随着布雷顿森林系统的崩溃，金本位的退出，纸币本位制度的出身解决了当时货币供给不足的问题。这个时候只要有纸，有印刷机，就能发行货币，于是货币对经济的限制一下就消散了。从此，世界经济再也没有受到钱荒的影响，于是货币荒消散了。这个时候，货币增速不再是问题，但于此同时货币作为一种资产的职能也消散了。因为纸币本身不是优质的资产，没有内在价值。在这种情况下会涌现什么问题呢？

与金本位之下货币的主动调节机制不同，纸币本位下缺乏货币的湮灭机制，也就是货币无法退出流通。在纸币本位制中，你可以相对随便的投放货币，只要有需要，但与金本位制下不同的是，此时的货币无法自由的退出。

根本原因在于，纸币本位制下货币作为资产的职能存在内在缺点，在纸币本位制下，百姓不再愿意持有现金资产，因为纸币本身不值钱，拿着它只可能贬值不可能升值。即便通货膨胀率再低，一般也都在零以上，只要通胀为正就意味着持有现金资产的收益率为负，因为它本身不是优质的资产。百姓不再愿意持有现金资产，都想着要把它变成别的东西。于是对各种资产的需求就大幅度增长，成果资产荒就这样涌现了。于是，老百姓对货币的投机性需求基础上就没有了，因此，相对来说就涌现了流动性过剩；与此同时，老百姓对各种资产的需求增长，在优质资产供给不足的情况下，就涌现了资产荒。