摘要：3月份其中一个逻辑会损坏，2月下旬第一波会结束，幅度不会特别大。成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调剂，地产可能会动一下。

　　1月底私募大佬与程定华午餐会录音收拾

　　关于市场：

　　程定华：看涨的逻辑，我不大看估值，看逻辑的损坏。大概原因有2个，一是，10月份后全部新股发行已本质性停掉，市场购置量变小；二是，10月份之后全部经济的方向在变好，最近各行业都在变好，会议速记，大家对全部经济向上不在猜忌。经济在向上供给量在变少，所以市场会起来。

　　行情要结束，就是要损坏这两个逻辑：3月份会损坏其中一个，3月份后估计融资再融资会再重新恢复，不管以什么情势恢复，对市场都是利空。

　　徐翔：新股是从10月开端停掉的，为什么股市从12月才开端起来呢？

　　程定华：10月份周期股就开端变强了，大家没有意识到。海螺水泥等公司10月都开端变强，大家都认为是十八大召开，IPO会恢复，11月底明确知道不会恢复，到12月份市场开端回补。

　　周期股的走强，重卡水泥在12月之前就已经涌现低点。

　　3月份其中一个逻辑会损坏，2月下旬第一波会结束，幅度不会特别大。成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调剂，地产可能会动一下。调剂也是比较浅的调剂，调剂比较深的是水泥汽车等。生动的应当是比较小一点的股票，指数相对照较安全，没有新的主线。

　　徐翔：为什么是三月份？

　　程定华：从管理层懂得的成果，是这样的。证监会主席换好，银监会保监会证监会总要有2个主席要换的，但是换谁还不知道。郭树清也是在考虑之列，所以大家还不知道他是否会调剂。新总理上来后，指数估计在2300-2400左右，IPO恢复的条件就成熟了。

　　徐翔：那你感到现在这一波会怎么样呢？是真实复苏吗？

　　程： 到目前为止，到二季度为止，方向是不会结束的。需要考虑的是，二季度后复苏是结束还是加强了，这是要害。现在大家都没有足够的证据，来阐明年二季度经济的 情况。经济学家认为今年是弱复苏，7.8-8.2之间。脱离这个区间，与预期不一致。二季度后经济不是超过8.2就会向7.8以下衰退。若向8.2以上复 苏，今年会涌现第二波行情。预计在5、6月份。

　　第二波时，方向就不在水泥、钢铁上，将直奔上游，在煤炭、有色、农产品、房地产四个方面，与价格相干的，速录公司，偏上游。

　　现 在煤炭有色是很苦的，因为价格不动，这些行业不会有明显变动。一旦GDP超过8.5，全球就会看中国的数据或炒资源价格，直奔上游，跳过中下游，四大行业 将成为最牛四大行业。到三季度后第四季度市场会崩盘：价格程度比较高，若二季度能看到8.6%增速，四季度CPI必定在3.5以上，价格将很快垮掉。这个 情况与04年头一模一样，涨的快跌的快。若四季度CPI在3.5或4以上，14年将击穿1950点。从前的经济弹性很大，但现在是一个非常高负债的经济 体，现场速记，各方面都绷得很紧。

　　若真的是若复苏，那今年的高点在2、3月份。

　　关于经济周期：

　　徐翔：弱复苏与强复苏的差别？

　　程：经济增长超过8.2，比预期高，8.5-9是远远超出预期。若到8.5-9，能上2600点左右。第二波将会非常快而猛，但随后基础上完蛋了。

　　3月份之前，保存银行地产，加上医药、TMT。现在是垃圾时间，指数不会有太大的变动。市场是比较安全的。若经济接着上，那么水泥钢铁也不会再涨，煤炭有色会涨，但是其价格还没涨。2月下旬，人人都要减仓，5、6月份是决定输赢的时候。

　　若没有强复苏(99%预测弱复苏和1%预测不复苏)，5.6月份周期股将跌的一塌糊涂包含汽车、钢铁水泥。资产配置又回到医药白酒，银行将会稍微好一点。

　　徐翔：白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？

　　程：因为现在便宜，一季度的数据，可以看出去年塑化剂的冲击。若冲击很大，3、4月份将跌，反响完成。经济不复苏，不玩白酒玩什么？

　　药是长期配置主题，任何时候都不能作为低配。人口老龄化决定未来三十年。指数不行的时候，往医药跑，是稳固的。医药是个必须品，没有大的风险。

　　今年二季度是不会涌现强复苏，重要是今年是否有经济中的投资？政府投资规模有多大，新型城镇化发改委正在编制，3月份会出。即使出来，到了处所，履行过程中，会不会变形。

　　没人搞得明确房地产投资，市场预测明年有40-50的增速。12月房地产销售情况显示，明年不可能只有40-50的增速。