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　　2016第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛4月23日在杭州召开，中国外汇交易中心市场一部总经理助理刘建强在下午开端的的“金融衍生品与风险管理”上做了题为《外汇风险管理方法》的主题演讲。

　　以下为文字实录：

　　刘建强：大家好！今天很高兴有这个机会给大家做一个交换，就是在国民币外汇市场尤其在国民币汇率方面，作为一线部门谈一下这几年的应对。组委会的标题是《外汇风险管理方法》，在座的各位都是金融方面的专家，金融衍生品都是相通的，无论是利率还是汇率还是大批商品。所以我今天借这个机会，重要谈一下国民币汇率，国民币汇率从改革开放所经历的过程以及国民币汇率的风险管理的特点，以及国民币汇率具体的风险管理方法。由于时间的关系，我们不可能一个个深入探讨。

　　在座的各位大多数起源于期货公司，很遗憾的是目前国民币汇率市场还没有对期货公司开放，目前银行间外汇市场重要试点机构，重要有一家券商，一家基金，这是和我们比较接近的两个兄弟单位。

　　我首先提一下国民币汇率市场，或者是银行间外汇市场。国民币外汇市场是一个相对来说有管制的市场，国民币外汇市场目前重要集中在银行间市场，市场有两个层级，一个是银间市场，一个是零售市场，外汇市场重要在银行间市场。改革开放以前，当时没有外汇市场，当时是履行兼顾统支的外汇管理情势，在这种情况下你需要外汇，去申请，你有了外汇，要毫无保存地卖给国家。在这种政治体制下没有外汇市场可言。80-85年这个阶段，国家履行了外汇留成试点，有了外汇留成绩意味着有了留成额度的企业就有了加以的需求，就有局部在市场上的调剂市场的可能。到了90年代初的时候，录音整理，市场有100多家，当然都是区域性的，比较范例的是深圳调剂中心。1994年国家统一了外汇市场的管理，所有的外汇市场全部统一，在上海成立了外汇交易中心，这是国民银行当时发的文。它的重要意思就是说把全国疏散在各地的调剂中心集中在一个市场，而且当时建立一个很重要的制度，我们叫做结售汇制度。结售汇制度，就是说有外交实际需求的企事业单位可以向银行事情结汇或者是售汇。银行充裕的头寸可以到银行间外汇市场来进行平台交易，1994年到现在国家全部经济的发展以外贸为一辆马车来发展，最后起了很大的贡献作用。所以说结售汇制度从1994年建立一直延续到现在，为我们或者说为国民币汇率改革作出了很大的贡献，正是因为这一点，所以结售汇制度这么多年来包含到现在，还没有好像要转变的意思。

　　接下来我们提几个重要的事件。2005年7月21号有一个国民币一次性升值2%的汇改制度。2006年建立了询价交易为主的市场交易机制。2006年以后，统一了竞价和询价的时间，可以说2006年以后外汇交易体制逐步健全，交易产品也逐步丰富。

　　接下来我想说一个事件，就是刚才提到的“8??11”事件，2015年8月11号，国民银行发布进行汇改，所谓的汇改是这个汇改看起来很平庸，其实对市场尤其是对汇率的机制起了一个非常大的变更。2006年询价交易机制引进来以后同时涌现一个新的名词叫做“国民币汇率中间价”，也就是说我们每天汇率变动幅度，一开端从千分之三、千分之五到1%、2%，这个汇率缭绕国民币高低波动。但是它是以国民币对各货币的汇率中间价为基准进行高低波动，而国民币汇率中间价怎么形成的？在“8??11”之前，可以说每个外汇交易员在9：15分以前都非常紧张地等候基准价格，就是国民币汇率中间价。“8??11”就是告诉市场国民币汇率中间价在9：15分以前你没用这么紧张了，他重要参考前一天的收盘价，并联合昨天晚上外汇市场上、国际市场上外汇供求的关系来综合断定。这就告诉咱们中间价不再那么神秘。做股指期货和大批商品、股票的都明确涨跌停板10%，你不用管是10%还是20%还是5%，总之你今天出来以后，我明天高低线之后我的软件都会设好的，唯有国民币汇率，它第二天9：15分中间价没出来之前，你不知道它的高低线。“8??11”告诉我们这个基准基础上大致可以由一个估计。而在“8??11”，所有的货币交易员不敢说这句话，虽然它现在还不正确，但非常接近于昨天下午4：30的收盘价。这是国民币市场化的很大一步，在市场当中才会有更深入的领会。