雅登投资(Adam Streets Partners)管理有限公司始建于1972年，总部位于芝加哥，在伦敦、门洛帕克、新加坡及北京均设有办事处。在过去十多年里，雅登投资在全世界已拥有一百余名员工。作为行业投资先锋，公司早在19世纪70年代就建立了第一只基金的基金。并于2006年进入中国，参与和支撑了中国第一批的PE/VC基金。

2016年9月4日，在由中国青年投资家俱乐部、投中信息、创投梦工场联合主办的第三届中国青年投资家峰会在北京举办。会上，雅登投资的投资总监张宇在"美元母基金在中国的运作方法"的主题演讲上表现，这两年从美元母基金的角度来看，是行业变更非常大的一年，尤其是创投基金、VC基金这一块。

雅登看到的变更有三个。第一就是老牌的私募基金里面有非常多的资深投资人出来创立自己的基金。第二是全球平台下面的中国团队开端独立出去，我们今年上半年看到的这些基金，质量之高，团队的素质之整齐，令人发指，让我们都感到钱不够投。第三个变更是越来越多的各个行业龙头公司的投资部，特别是互联网公司的投资部，也出来开端募集自己的基金，这种情况今年也比往年多了很多，而且质量也都非常不错。

关于不同阶段投资的回报和风险，张宇表现，北京速记公司，雅登对早期投资丧失率(Loss Rate)的容忍度是50%,相反到了专注后期投资策略的基金，容忍度可能就没有那么高了，也就15%左右。

以下为雅登投资张宇的精彩演讲，根据速记收拾而成：

谢谢青年投资家峰会给我们这个机会。雅登，我不知道大家有没有听说过，是一个比较老牌的美元母基金，总部在美国，现在全球总共有8个办公室，140多个人，我们每年大概要看差不多1500个投资机会，也包含中国。

2006年我们设立了新加坡的办公室，设立新加坡办公室的重要目标就是为了笼罩中国，东南亚和印度市场。

作为一个母基金，雅登全球目前总共管理300亿美金的资产，其中大部分是美元母基金。其他业务包含次级基金权益(Secondary)，共同投资(Co-investment)，直接投资和私募债务产品。

以上是雅登的简要介绍，下面我们回想一下中国市场的情况，从数字来看，过去几年国内市场募资总体发展较快，今年的募资规模情况是，上半年完成了4千亿(国民币)的募资，今年突破8千亿问题不是特别大。联合雅登过去十年的管制，这两年我们从美元母基金的角度来看，最深入的感受是行业正在产生变更，尤其是创投基金、VC基金这一块。我们看到的变更趋势有三个。

2014年-2016年以来国内VC/PE行业的重要变更趋势

从2014年下半年到今年上半年，有三个特别明显的趋势，第一就是老牌的私募基金里面有非常多的资深投资人，一般是初级合伙人，但是也有高级合伙人或者是投了比较好项目标VP出来创立自己的基金。

第二是全球平台下面的中国团队开端独立出去，创立中国基金。有很多全球领域投资的创投基金，美国团队，中国团队大家要在一个锅里面抢钱投项目，一般来说，中国大概就是投基金规模20%高低。但是，今年大批的中国团队独立出来募集自己的中国基金(China-only fund)，有的持续用本来的全球品牌，还有一些是团队出来自己创立一个全新品牌做专注中国的基金。

我们今年上半年看到的这两类新基金，质量之高，团队的素质之整齐，过往事迹只好，令人发指，让我们都感到钱不够投，没措施，因为每个基金都很好。我跟大家说说数字，我们现在看到的这种全球平台下中国团队出来做的基金，大部分都是从2011年或者2012年开端的基金，到现在正好到了收获期，历史事迹的账面价值没有一家是低于5倍的。

当然，从现金回报(DPI)来说，是相对照较低的，有的好的能做到1倍，大部分都在0.5以下，重要原因是受到退出政策的影响，包含IPO的放缓、并购的各种新规定，私有化被叫停等等。并购重组的新规限制在必定程度上耽误了大家退出的节奏，但是我们认为，很多基金都多多少少抓住了一些独角兽，所以长期来看，最终回报的情况不会太差。

第三个变更非常有意思。我们创造越来越多的行业龙头，特别是互联网公司，开端做自己的基金。这些基金有的脱胎于以前的投资部，例如某个大型团体的VP(注：不是基金VP)和团队独立出来募集一只市场化运作的基金，这种团队背景既非常熟悉公司内部的资源，同时又非常懂得怎么做投资。到了这个时间点，他也出来开端募自己的基金。这种情况今年也比往年多了很多，而且质量也都非常不错。